上周（9月11日-9月15日，下同）传媒板块指数下跌1.98%，上证综指上涨0.03%，深证成指下跌1.34%，创业板指下跌2.29%。上周涨幅前三：中南传媒（+6.61%）、中文传媒（+4.53%）、凤凰传媒（+3.72%）；跌幅前三：人民网（-10.33%）、宝通科技（-7.1%）、华立科技（-6.87%）。

  （1）中国人民银行发布2023年8月金融统计数据报告，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。狭义货币(M1)余额67.96万亿元，同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点。流通中货币(M0)余额10.65万亿元，同比增长9.5%。当月净投放现金386亿元。央行表示，当前我们国家的经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

  （2）第19届杭州亚运会于9月23日开幕，杭州亚运会电子竞技项目在中国杭州电竞中心举行，比赛时间为9月24日至10月2日，共产生7枚金牌。本次电子竞技项目包括《王者荣耀亚运版本》、《吃鸡亚运版本》、《英雄联盟》、《刀塔2》、《梦三国2》、《FIFA Online4》及《街霸5》，涵盖MOBA、体育模拟等游戏品类。

  （3）果麦文化传媒股份有限公司与安徽新华发行集团在上海签署战略合作框架协议。双方将充分的发挥各自资源、渠道、技术与产业优势，在图书销售经营渠道、选题出版、AI科技落地、IP衍生品开发等多领域相互赋能，开展深度合作，全方位携手探索与推动出版行业与内容领域的未来升级。

  （4）9月12日晚，游戏引擎厂商Unity在官网发布了重要的公告称，将从2024年1月1日开始向合乎条件的游戏产品征收运行时费用“UnityRuntime Fee”，按安装量单次收费，价格的范围为0.01-0.2美元。Unity表示，只有同时满足两个条件才会被收取Unity Runtime费用：游戏在过去12个月内超过了最低收入门槛、游戏超过了最低终身安装量。一旦同时满足安装量和收入的两个门槛，游戏厂商需要为2024年1月1日之后新产生的下载量支付Runtime费用。

  （5）三人行向43名激励对象授予55.1万股限制性股票。三人行发布了重要的公告称，董事会认为公司2023年限制性股票激励计划规定的限制性股票的授予条件已经成就，同意确定以2023年9月15日为首次授予日，向43名激励对象授予55.1万股限制性股票，授予价格为42.92元/股。

  （6）国庆档已有11部电影官宣定档，类型多样化。11部电影分别为《前任4：英年早婚》《坚如磐石》《好像也没那么热血沸腾》《莫斯科行动》《志愿军：雄兵出击》《汪汪队立大功大电影2：超能大冒险》《我是哪吒2之英雄归来》《贝肯熊：火星任务》《小美人鱼之大海怪传说》《功夫王之萌虎上山》《疯狂大营救》。猫眼专业版多个方面数据显示，其中观众想看指数比较高的有《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》《坚如磐石》等影片。

  A股AI+应用板块目前主要是在估值调整，以龙头板块——游戏板块为例，7-8月市场情绪疲弱（游戏ETF7月跌幅17.29%，个股平均跌幅近30%；游戏ETF8月跌幅-1.81%，个股平均跌幅超2%），存在资金挤出效应，但基本面基本无变化（行业数据5-6月份游戏增长超26%，7月增长超37%）。

  市场利好情绪回暖，业绩仍是9月选股核心。暑期由于旅游等原因流量流失，9月份开学后买量情况有望得到缓解，我们预计随9月底Q3业绩预期陆续落地，市场对游戏的不积极的情绪有望得到释放。我们大家都认为，8月业绩披露期市场有望看到板块业绩向上以及与AI结合点的更新，目前主要等市场情绪回暖及AI催化落地；8月27日随着降印花税等利好政策出炉，我们大家都认为传媒板块有望基于业绩表现选股迎来一波底部估值修复，重点提示核心主题：（1）数据要素（人民网、浙数文化、每日互动、三人行、南方传媒等）；（2）顺周期（分众传媒、芒果超媒、三人行、蓝色光标、兆讯传媒、华立科技、锋尚文化、风语筑等）；（3）AI共振：游戏（名臣健康、恺英网络、三七互娱、宝通科技、巨人网络、星辉娱乐等）、影视（芒果超媒、光线传媒、百纳千成、华策影视等），在相关核心主题中我们提示甄选Q3、Q4业绩向好的标的；中期我们更看好Q4传媒板块的表现，因为存在前三季度业绩向好叠加业绩空窗期AI主题催化。

  【名臣健康】（1）A股传媒根据三季度预期选股，公司全年业绩预期4亿，上半年归母净利润9964.29万元，同比增长267.05%，单拆23Q2归母净利润6553.88万元，同比增长156.93%，三季度有望高增，公司23年新游《约战沙城》、《锚点降临》、《我的战盟》有望为三季度提供业绩增量；（2）公司产品储备丰富，三国写实SLG（预计23年年内上线）、死神IP漫改游戏《境·界刀鸣》（预计24年Q1海外上线）公司股权结构持续改善，更名在即，短期催化不断。（4）盈利预测：公司目前系游戏板块估值最低的标的之一。我们预计公司23-25年归母净利分别为4/7/8.3亿元，对应估值18xPE/10xPE/9xPE，9月重点推荐。

  【恺英网络】信达传媒组8月金股（3月发布首次覆盖报告）。上半年业绩超预期，23H1公司归母净利润7.24亿元，同比增长15.35%，单拆23Q2归母净利润4.34亿元，同比增长14.46%。Q3起新品上线月起并表（节奏超预期）有望对下半年业绩产生正向催化，我们对恺英全年业绩稳步增长比较有信心。公司自主研发并由贪玩平台发行的《全民江湖》于8月2日公测，《西行纪》6月初上线，公司自研，B站发行《纳萨力克之王》于9月21日公测；公司自研《石器时代：觉醒》，腾讯独代，定档10月26日；《代号：CQ》、《代号：盗墓》、《代号：斗罗》等重磅产品等待定档，有望为23年下半年及24年带来业绩增量。我们预计公司当前23-25年净利分别为14.39亿元/18.04亿元/22.13亿元，9月15日对应估值19x/15x/12x，游戏板块绩优龙头，前两季度业绩环比增长，整体情况无需过于担心。

  【分众传媒】2023年上半年公司营业收入55.17亿元，同比增长13.69%；归母净利22.31亿元，同比增长59.00%；扣非归母19.72亿元，同比增长82.62%。经拆分，公司23Q2单季度收入29.4亿元，同比+54%，环比+14.3%。单季度归母净利为12.9亿元，同比+172%，环比+37%。分众作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，公司坚持优化客户结构和点位资源，23年下半年有望受益于消费景气度恢复，AI侧公司一方面布局垂直营销模型服务客户，另一方面有望受益于AI应用带来的广告推广。我们预计公司23-25年归母净利分别为51.43亿元/60.17亿元/69.73亿元，9月15日对应PE分别为20.4x/17.4x/15x，维持买入评级。

  【宝通科技】公司23H1归母净利润1.22亿元，同比上升140.67%，单拆23Q2归母净利润3867.33万元，同比上升313.48%。我们大家都认为，公司未来的增长点有：工业互联网业务方面：（1）公司投资近1.6亿的创享中心已投入到正常的使用中，拥有高水平研发技术平台，签署东滩煤矿B皮带机智能化改造项目。（2）公司把握“一带一路”发展机遇，积极进行海外布局，拟投资设立泰国子公司，营业范围为高性能数字化输送带的生产制造、销售及服务。（3）元宇宙领域发展图景明朗，与杭州一隅千象基于智能输送领域加深合作；已有多款元宇宙数字化产品，2023款nspace性能大增。移动互联网业务方面：（1）企业具有两款重磅新游（《重返未来1999》、《白荆回廊》）海外部分地区的代理发行权，有望迎来新的产品业绩周期。海南高图储备《D3》、《地牢猎手》等自研、定制产品，新游上线）投资哈视奇、联合哈视奇与公司游戏研发团队开发了多款游戏DEMO，实现了在AR/VR/XR终端的适配；《奇幻滑雪3》即将上线，该系列有望持续增长。（3）结合AI发展形态趋势，公司致力于积极加强游戏的开发和内容制作，搭建基于ChatGPT的翻译系统和基于Stable Diffusion框架的AIGC绘画系统。我们预计公司23-25年归母净利润分别为4.16/5.72/7.44亿元，当前市值对应17xPE/12xPE/9.4xPE，看好公司三季度业绩修复和产品上线年上半年公司归母净利润6.64亿元，同比增长32.95%，单拆23Q2归母净利润4.19亿元，同比增长83.56%，二季度业绩超预期，《原始征途》于3月24日正式公测，首日登顶iOS免费榜及畅销榜前20，首日流水超千万，上线名以内，累计流水超十亿。《太空行动》7月13日开启公测，全渠道累计新增用户达到2800万，DAU突破250万大关。公司计划于Q4上线《原始征途-正式版》新版本及小程序版。《龙与世界的尽头》与《王者征途》已研发完成，预计在下半年或明年上线，《太空行动》的海外版《Supersus》预计将在下半年正式开启北美地区的测试。产品储备丰富，叠加公司资产负债表有>

  80亿长期股权投资的变现空间，根据wind一致预期，公司23-25年净利润12.84/15.65/18.07亿元，对应PE估值为19x/16x/14x，建议关注。

  【三七互娱】公司Q2上线《凡人修仙传：人界篇》，5月24日上线名，我们预计首月流水超5亿，《最后的原始人》5月初上线同样表现亮眼。公司上半年由于新品买量业绩表现低于预期，公司发布三季度业绩预告，预计Q3单季度归母净利9.5-10.5亿，同比增长69.17%-86.98%，扣非净利润8.5-9.5亿，同比增长49.83%-67.46%，有望进入新的业绩增长期，24年业绩表现可期。我们大家都认为，AI在研发、买量端都有深度布局。公司当前股价对应23/24年PE为14x/12.5x左右，对标行业PE估值中枢23/24年16x/13x，目前仍处于低估值区间。

  【姚记科技】23H1公司实现归母净利润4.08亿元，同比增长113.87%，单拆23Q2归母净利润2.09亿元，同比增长111.87%。公司游戏业务受益于休闲游戏版本迭代更新、推广策略的优化等有望保持稳健发展。互联网营销业务中其一体化整合营销服务有望带动业务收入增长。扑克牌生产随着募投项目的推进有望打开产能瓶颈。wind一致预期23-25年对应PE估值为15x/12x/10.5x，建议关注。

  【奥飞娱乐】公司23H1归母净利润6045.42万元，同比上升325.72%，单拆23Q2归母净利润4378.03万元，同比上升1039.24%，扭亏为盈增长亮眼。电影《贝肯熊:火星任务》于9月28日国庆档全国上映。公司于5月31日公布与小冰公司正式签署战略合作协议，双方拟就“IP+AI”产业化落地应用展开探索与合作。公司与AI+IP结合点丰富，我们预计23-25年公司归母净利分别为1.57/3.86/4.53亿元，当前市值对应75x/30.5x/26x，长期继续看好公司国内动漫IP龙头叠加AIGC的价值。

  1、游戏：我们大家都认为，随着AI技术的发展，其在游戏领域的应用有望更广泛，或将优先利好轻度游戏，特别是主要由文字和插图构成的文字类游戏的制作。通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率，缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本，看好AI技术对游戏行业研发成本的节约以及加速精品化进程。基本面角度看好版号供给常态化带来的行业β修复。2023年以来，游戏产业周期持续向上，板块估值仍然处于较低分位数，未来业绩有望逐步兑现。叠加AIGC降本增效的催化，游戏行业有望延续良好的发展的新趋势。国内版号和进口版号保持常态化发放，多款重磅游戏获批。版号的持续发放通常意味着游戏公司商业化增量，部分重磅游戏的推出将有望显著提升游戏公司的盈利能力，同时丰富的游戏种类有望抬升公司的中长期业绩中枢，业绩上行的空间有望被进一步打开。建议关注A股【名臣健康（信达传媒9月金股）、宝通科技（7月20日深度报告，9月重磅游戏上线催化）、三七互娱（三季度有望引来业绩拐点）、恺英网络（信达传媒8月金股）、神州泰岳（二季度业绩高增长）、冰川网络、巨人网络】等，以及港股【网易-S、祖龙娱乐、创梦天地】等。

  2、IP：IP是AI科技革命后内容进入快速地发展期的核心竞争力。拥有强IP的公司在2013-2015年传媒行情中有着更强的泛娱乐业务变现红利。AI+影视，AI+游戏，AI+虚拟形象等细分赛道都需要优质IP的支持。同时，各类多模态大模型的预训练也需要海量、高质量、正版版权的内容加持，我们大家都认为AI或将放大内容版权的价值。着重关注【奥飞娱乐（6、7月金股推荐）、中文在线、广告：AI技术的发展有望提升广告素材生成效率，广告主投放预算基于用户流量及投放效率，结合AI的平台有望受益，在大模型基础上开发营销行业子模型，服务商端有望受益。我们大家都认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，我们预计底部在23Q1，复苏在23Q2。AI+营销领域重点推荐核心标的【分众传媒】，【分众传媒】作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，坚持优化客户结构和点位资源，为业绩增长提供积极的长效驱动力。同时，公司城市广告点位上半年继续优化，积极有序的加大质资源点位的拓展力度，运营效率提高。随着经济复苏带来的客户预算增长及出海业务的推进，国内经济逐渐复苏带动广告市场向好，公司作为梯媒龙头占据线下核心广告资源点位叠加刊例价格的提升，有望实现业绩长期稳定增长。着重关注【浙文互联（国资入股，AI催化）、蓝色光标（23Q1业绩复苏势头强劲）、三人行、兆讯传媒、视觉中国】，有望受益于AIGC主题估值提升。

  4、直播电商：AI+电商有望成为较大的应用场景，对产业链的用户有望带来运营效率的提升。我们于3月6日发布行业深度报告《分析直播电商产业链，把握行业发展浪潮》，继东方甄选之后，TVB、华谊兄弟等也涉足直播带货领域，我们看好直播电商赛道的长期成长性，我们大家都认为直播电商赛道仍有持续扩张的空间。建议关注：【遥望科技、东方甄选（港股）、快手-W（港股）、世纪睿科（港股）、电视广播（港股）、华谊兄弟】。

  5、电影：生成式AI基于大量数据及语料，有助于提升剧本、音乐等内容的生产效率，提供更多创意。基本面角度，我们1月份重点提示“春节档拐点”及“23-24年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。截止9月16日北京时间17点，23年整体票房(含服务费)超440.80亿元，相较22年同期251.84亿元增长75.03%，是19年同期466.01亿元的94.59%，基本符合我们年初对票房的预期。我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿。关注A股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影、上海电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业、奥飞娱乐】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。

  6、线验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是2023年重点方向之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点。部分公司有投资研发AIGC应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。着重关注【电广传媒、风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线验相关标的。

  【三人行】：公司发布关于向激励对象首次授予限制性股票的公告。根据《上市公司股权激励管理办法》、《三人行传媒集团股份有限公司2023年限制性股票激励计划》的相关规定和公司2023年第一次临时股东大会的授权，公司董事会认为激励计划规定的限制性股票的授予条件已经成就，同意确定以2023年9月15日为首次授予日，向43名激励对象授予551,000股限制性股票，授予价格为42.92元/股。

  【遥望科技】：公司发布关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告。于2023年9月14日分别召开了第五届董事会第二十一次会议和第五届监事会第十六次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，在确保不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用的情况下，赞同公司将不超过人民币100,000万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，有效期不超过12个月，具体时间自公司董事会审议通过之日起算。

  【昆仑万维】：公司关于拟转让控股子公司北京绿钒股权及债权并签署《股权转让意向协议》暨关联交易的公告。公司拟将全资子公司宁波点金和昆诺天勤所持北京绿钒50%的股权及未来可转成10%股权的可转债转让给公司实际控制人周亚辉先生。同时明确以后除了公司旗下昆仑资本的科技VC基金少数股权财务投资外，公司不再做任何人工智能上下业以外的别的行业的控股型或长投型投资。

  【中南传媒】：公司关于投资中南国家数字出版基地马栏山园区装修项目的公告。公司拟运用自有资金65,856万元，投资中南国家数字出版基地马栏山园区装修项目，进一步推进园区项目建设，以产业导入为契机加快业态创新、转型发展。

  【华立科技】：公司关于部分募集资金专户完成销户的公告。鉴于公司首次公开发行股票“终端业务拓展项目”、“研发及信息化建设项目”已完成，公司已对前述项目结项，为提升公司资金的使用效率，方便账户管理，减少管理成本，企业决定将该募集资金专户注销。截至本公告披露日，上述募集资金专户已办理完成注销手续。公司与保荐人、中国工商银行股份有限公司广州番禺支行、招商银行股份有限公司广州天支行签订的《募集资金三方监管协议》相应终止。

  【蓝色光标发布营销行业模型“Blue AI”】蓝色光标发布营销行业模型“Blue AI”。据介绍，Blue AI接入微软云、百度、智谱AI底层模型作为技术支撑和底座，集成蓝色光标作业模式和内容沉淀。上半年，蓝色光标70%以上客户已使用生成式AI相关服务，深度使用并带来一定收入的客户约20%，整体业务提效约30%。（36氪）

  【万兴科技焕新亮相10余款AI应用即将推出“天幕”多媒体大模型】AIGC软件A股上市公司万兴科技（300624.SZ）在2023世界计算大会上焕新亮相嵌入大模型能力的10余款AI应用，同时宣布结合20年视频应用及出海实战等积累，即将推出更懂创作者的百亿级参数“天幕”多媒体大模型，推进数字创意软件进入大模型驱动新时代。（36氪）

  【Adobe宣布“萤火虫”AI全面投入商用定价比OpenAI便宜6成】Adobe公司发布近半年的“萤火虫”（Firefly）生成式人工智能结束内测，正式向全球用户开放。Adobe也承诺若商业用户因使用“萤火虫”AI惹上官司，公司将承担所有的赔偿。同时Adobe首次透露了AIGC功能的收费计划，将采用“生成式积分”的方式来搭建付费体系。Adobe单独购买AIGC积分的定价为4.99美元/100积分，等同于5美分生成一张图。横向对比，OpenAI的Dall-E生成一张图要消耗近13美分。（财联社）

  【网易智企发布客服领域行业大模型“商河”】网易智企发布客服领域行业大模型“商河”。目前，商河大模型能在坐席辅助、知识库构建、工单创建、会话洞察等场景提供意图理解、文本生成、多轮会话、文本摘要、信息提取、双语问答等能力。（36氪）

  【阿里云通义千问向全社会开放，近期将开源更大参数规模大模型】阿里云宣布通义千问大模型已首批通过备案，并正式向公众开放，广大新老用户可登录通义千问官网体验，企业用户都能够通过阿里云调用通义千问API。阿里云表示，近期将开源一个更大参数规模的大模型版本，供全社会免费商用。（36氪）

  【快手再落地AIGC新应用场景AI玩评功能已开启内测】9月15日，快手宣布，在短视频评论区开始内测AI文生图功能——快手AI玩评，用户通过输入各种创意文字，可一键生成海量风格图片，更便捷的在评论区进行趣味互动。据悉，这是继快手AI对话之后，快手在短视频场景内探索并落地的又一AIGC能力，这也是业内首次在大型APP核心业务场景评论区下应用的AIGC能力，可极大提升交互体验。（格隆汇）

  【腾讯混元大模型通过备案，将陆续对公众开放】9月15日，腾讯宣布旗下的腾讯混元大模型已通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，将正式上线，并陆续面向公众开放。腾讯混元大模型是由腾讯全链路自研的实用级大模型，拥有超千亿参数规模、预训练语料超2万亿tokens。目前，腾讯已将大模型技术深度应用到多个业务场景中，包括腾讯云、腾讯广告、腾讯游戏等超百个业务和产品，已经接入腾讯混元大模型测试。腾讯混元大模型通过腾讯云对外开放，客户能直接通过API（应用程序编程接口）调用，也可以将混元大模型作为基底模型，为不同产业场景构建专属应用。（北京商报）

  【2022年我国计算产业规模达2.6万亿元】2023世界计算大会在湖南省长沙市举行，工业与信息化部总工程师赵志国出席大会并致辞。当前，以异构计算、智能计算、量子计算等为代表的先进计算已演进到质变的关键阶段，计算产业展现出强大的活力和不可估量的潜力。在各方积极推动下，我国已形成体系较完整、规模体量庞大、创新活跃的计算产业。2022年，计算产业规模达2.6万亿元，近六年累计出货超过2091万台通用服务器、82万台AI服务器，计算技术国内有效发明专利数量位列各行业分类第一，工业大脑、城市大脑、无人驾驶等新模式、新业态、新产品层出不穷。（工信微报公众号）

  证券之星估值分析提示视觉中国盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示电广传媒盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示博纳影业盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示分众传媒盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示遥望科技盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示奥飞娱乐盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示恺英网络盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示三七互娱盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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