2022Q1，公司完结盈余收入4.81亿元，同比+27.62%，环比-17.45%；完结归母净利润3248.15万元，同比-43.83%，环比+247.24%；营收环比下降是因为疫情和新年影响下流企业需求所造成的。归母净利环比进步，根本原因系海运费回落，产品毛利率进步所造成的。

  出售毛利率17.04%，同比削减9.05个百分点，环比添加4.94个百分点；出售净利率6.72%，同比削减8.59个百分点，环比添加5.13个百分点。

  出售费用率为2.75%，同比削减0.83个百分点，环比削减2.15个百分点；管理费用率为4.07%，同比削减0.85个百分点，环比添加2.12个百分点；研制费用率为2.36%，同比削减0.85个百分点，环比削减0.63个百分点；财务费用率为0.20%，同比添加0.50个百分点，环比削减1.73个百分点，财务费用率同比添加，是因为本期新增可转债利息所造成的。

  据Bloomberg，到2022年4月29日，我国到美西的FBX指数为15551.80美元/FEU，比2021年10月初下降13.46%;我国到欧洲的FBX指数为11637.70美元/FEU，比2021年10月初下降20.85%；我国到美东的FBX指数为17149.70美元/FEU，比2021年10月初下降17.65%。海运费高位回落，添加了国内运送带企业的出口产品价格上的优势，释放出部分盈余空间。

  公司在稳固现有商场占有率的基础上，活跃开掘新的出售运营途径和商场，持续进步商场占有率。在增量商场抢占赛道，公司大力推广长距离运送带项目，供给智能物料运送体系全体处理方案，为客户处理从产品到服务的全方位需求。

  公司现在现已建成7500万平方米/年的运送带产能，商场占有率为13%左右，公司的战略是在“十四五”期间产能和商场占有率翻倍，即产能抵达1.5亿平方米/年。现在，桐乡德升年产1500万平米高强度钢丝绳芯运送带进入最终的调试和试生产阶段，露台台升年产6000万平米织物芯运送带行将完结规划规划并进入建造期，新产能的投进有望助力公司进步市占率，扩展规划效益。

  盈余猜测和出资评级 估计公司2022-2024年归母净利润分别为2.13、3.64、4.77亿元，PE分别为11、7、5，给予“买入”评级。

  危险提示 原材料价格动摇危险；产品需求没有抵达预期；项目建造进展没有抵达预期；本钱压力传导滞后；海运费价格高涨。